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　　来源：华夏时报

　　华夏时报记者 李佳佳 李未来 北京报道

　　近期，光伏电池片龙头海南钧达新能源科技股份有限公司（下称“钧达股份”，002865.SZ）发布2025年年度报告。根据财报，公司全年营业收入76.27亿元，同比下降23.36%；实现归母净利润-14.16亿元，同比降幅达139.51%，业绩承压明显。

　　财报同时透露，公司国内收入同比下滑超五成。针对国内开工率等相关问题，《华夏时报》记者已向公司发送采访提纲，但截至发稿，钧达股份尚未予以回应。此外，公司延续2024年做法，2025年度继续不分红，拟不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

　　巨亏两年

　　据了解，光伏产业链涵盖硅料、铸锭（拉棒）、切片、电池片、电池组件、应用系统等核心环节。光伏电池是光伏产业链的核心技术环节，其光电转化效率直接决定光伏组件的发电效率，进而影响终端电站的发电量及投资收益。

　　钧达股份是光伏电池行业龙头企业，主营业务为光伏电池片的研发、生产和销售，公司通过向上游供应商采购硅片，经加工制成电池片后，销售给下游组件企业；下游组件企业将电池片拼接、封装制成光伏发电组件，供终端客户使用。

　　SMM硅基光伏事业部分析师陈家辉对记者表示，2025年，国内电池片价格经历冲高回落、震荡筑底，年末迎来爆发式上涨，全年走出“V型”反转行情，年末价格创全年新高。以单晶TOPCon183电池片为例，年末受白银价格冲高影响，成交均价达到0.39元/W，全年涨幅达到37.8%。

　　从利润角度剖析，陈家辉进一步表示，根据SMM光伏指数成本模型，单晶TOPCon183电池片整体呈“深亏-修复-再深亏-反弹”的波动走势，全年平均利润为-0.051元/W。从利润走势来看，两次关键的转折分别发生在7月中旬和12月中下旬。

　　受行业周期影响，钧达股份近两年经营持续恶化。财报显示，2023年至2025年，公司归母净利润分别约为8.16亿元、-5.91亿元和-14.16亿元，由盈转亏后亏损幅度持续扩大。同期，公司经营活动产生的现金流量净额也逐年下滑，分别约19.79亿元、6.54亿元和-4.86亿元。归属于上市公司股东的净资产也在大幅缩水，从2023年末的47.09亿元降至2025年末的36.6亿元。

　　钧达股份表示，2025年度，全球光伏市场保持增长态势，海外市场需求尤为旺盛，但行业仍处于产能出清与产品价格下行周期，产业链整体盈利面临压力，公司经营业绩亦阶段性承压。

　　分季度看，2025年，钧达股份各季度营收相对平稳，但归母净利润变化显著，第一季度至第四季度分别约-1.06亿元、-1.58亿元、-1.55亿元和-9.97亿元。四季度亏损环比大幅增加，成为全年业绩主要拖累。

　　同期，公司销售费用和研发费用下滑，降幅分别达19.82%和44.35%。公司指出，销售费用下滑系本期市场推广费及销售人员薪酬支出下降所致。研发费用下降主要系本期收紧研发项目所致。2025年末，公司在职员工数量进一步下滑至2712人。

　　海外收入占比过半

　　2025年，钧达股份海内外收入变化悬殊，公司直言，“海外市场拓展取得突破性进展，海外销售收入占比从2024年的23.85%，大幅提升至50.66%，在印度、土耳其、欧洲等重点区域市场的份额位居行业前列。”

　　数据显示，公司海外收入从2024年的23.73亿元，增至2025年的38.64亿元，增幅为62.83%。与之相对，公司国内收入不佳，从2024年的75.79亿元降至2025年的37.63亿元，降幅高达50.35%。

　　毛利率方面，按区域拆分，公司国内外业务毛利率均出现了下滑，分别为-3.46%和0.75%，同比下降2.42%和5.62%。整体来看，2025年，公司光伏电池片业务的毛利率为-1.65%，同比减少2.13%。

　　产能布局上，年报披露，公司国内滁州、淮安两大生产基地合计产能超40GW，可充分保障全球客户快速交付需求；同时，公司规划布局海外高效电池产能，目前土耳其等海外产能稳步推进，未来将实现“本地生产、本地交付”，有助于规避国际贸易壁垒、降低物流成本，进一步提升全球供应效能。

　　需要指出的是，受国际贸易形势、关税政策复杂多变影响，叠加中东区域局势动荡及地缘政治不确定性显著上升，公司原计划的阿曼年产5GW高效电池生产基地项目推进受到一定程度影响。

　　财务结构方面，截至2025年末，公司资产负债率仍处高位，达77.69%。不过，值得注意的是，2025年5月8日，钧达股份赴港上市成功，成为光伏行业首家A+H双平台上市企业。当前，光伏行业负债严重，这对公司全球化融资、海外产能建设、技术研发投入等方面来讲，的确是一件好事。

　　展望后市，陈家辉分析表示，根据当前供需格局和政策研判，今年电池价格或将呈现阶段性反弹，其中三季度表现亮眼。他表示，整体行业盈利情况与大宗金属和辅材价格密切相关，2026年光伏行业产能整合将正式拉开序幕。